Conceptos fundamentales de los mercados financieros. Oferta de valores, giro bancario y asegurador: su regulación y su regulador

Mario Valderrama concentra una extendida experiencia práctica con una sólida formación académica y analítica y ello se puede apreciar en cada extremo del libro "Conceptos fundamentales de los mercados financieros".
Este ámbito regulativo es de aquellos en los que, en nuestro medio, solo es posible conocerlos y dominarlo desde una experiencia práctica en primera persona. En general existen pocos trabajos académicos que intenten hacer una reconstrucción general del sistema, a partir de las reglas legales y reglamentarias. Ese es precisamente una de las mayores virtudes de este libro. Toma el desafío de presentar conceptos claves de este ámbito de una forma sencilla, especialmente preocupada de un lector que quiere entender los sistemas y estructuras que se encuentran tras una regulación que puede ser especialmente árida. Cruzar esto con casos reales es una genialidad de Mario, que permite aterrizar el conocimiento a casos y experiencias reales, que demuestran la relevancia de estas instituciones para la vida en comunidad.
No queda más que felicitar al autor por haber llevado adelante este proceso y el libro como producto final que queda como un gran aporte a la comunidad de lectores jurídicos.

Un par de días atrás terminé de leer la obra de Mario Valderrama Venegas “Conceptos Fundamentales de los Mercados Financieros”. Este libro es una lectura muy recomendada para todos los que tienen alguna conexión con el mercado financiero chileno.

El autor hace un trabajo excepcional al explicar la complejidad de las regulaciones financieras, haciendo que el libro sea accesible incluso para aquellos que no son expertos en leyes.

Es interesante la forma en que Mario presenta conceptos clave de manera sencilla, facilitando la comprensión incluso para aquellos que no son abogados (me incluyo). Este libro es perfecto para cualquier persona interesada en la regulación del mercado financiero chileno, ya sea profesionalmente o simplemente por curiosidad.

Lo que más me gustó fue la estructura del libro, donde el autor analiza conceptos antes de sumergirse en casos reales. Este enfoque facilita la conexión entre la teoría y la práctica, lo que lo convierte en una lectura valiosa.

Felicitaciones Mario por este brillante aporte a la comunidad. Un logro notable que todos los interesados en la regulación del mercado financiero chileno deberían explorar.

El Profesor Valderrama logra fusionar la simplicidad con la precisión en este libro.

Nos explica los conceptos de forma precisa y sin extenderse en temas innecesarios, entregando al lector una experiencia rica en conceptos complejos pero comprensibles. Siendo un abogado con amplia experiencia, se preocupa de que el lector sea capaz de entender los conceptos y su aplicación no solo para una persona letrada en derecho, pero también para no abogados.

Debería ser una lectura obligatoria para quienes quieren conocer el funcionamiento de los Mercados Financieros.

El profesor Mario Valderrama, con una excelente pluma, gran conocimiento, experiencia y ejemplos reales, hace un ejercicio único en la doctrina sobre mercado de valores. En su obra conjuga casos extranjeros y nacionales (que en algunos casos fue testigo directo), un acabado análisis legal y regulatorio, jurisprudencia de la CMF y su propio aporte doctrinario, lo cual da como resultado un gran aporte académico y para el ejercicio de la profesion.
Para quienes les interesa esta área del derecho o la ejercen, la obra del profesor Valderrama es un imperdible y totalmente recomendada.

DER Ediciones publicó el libro titulado “Conceptos fundamentales de los mercados financieros Oferta de valores, giro bancario y asegurador: Su regulación y su regulador”, escrito por el Profesor de Derecho Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile y Universidad Adolfo Ibáñez, Mario Valderrama.

Se presenta la visión del autor sobre la confianza pública en los mercados financieros, caracterizándola como uno de sus pilares fundamentales. Describe la confianza como un fenómeno sujeto a los vaivenes del carácter humano: euforia, pánico, incertidumbre, codicia, entre otros. Este sentimiento de confianza es particularmente frágil en los mercados financieros, ya que este -como todo mercado sofisticado- depende de la robustez de las instituciones que forman parte de aquel y no de la confianza personal que exista sobre las contrapartes.

El autor identifica como un factor que permite esa confianza lo que William N. GOETZMANN (Money Changes Everything, How Finance Made Civilization Possible, Princeton University Press, 2018) llama el software de los mercados financieros, es decir, aquel conjunto de ideas, reglas y mecanismos de supervisión que posibilitan su correcto funcionamiento. Así, por ejemplo, el libro reseñado ahonda en la idea de fairness o equidad que debiera existir en el mercado, la obligación de entrega de información de los emisores de valores que permite la simetría de información, el concepto de oferta pública de valores, protección y reserva del giro bancario y asegurador. Finalmente, se realiza una revisión del regulador chileno: la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), con énfasis en dos herramientas de supervisión recientes y novedosas, la llamada “delación compensada” y el denunciante anónimo. Respecto del rol supervisor de los reguladores el autor realza que las multas aplicadas a quien cometa infracciones deben ser disuasivas, para que estas no sean internalizadas como una tarifa a pagar más que una sanción, como lo ha demostrado la economía del comportamiento (BADDELEY Economía del Comportamiento Una Breve Introducción Santiago, Ediciones UC, 2020, p. 24.)

Destaco de esta obra que cada tópico se encuentra nutrido de casos relevantes en los mercados globales, como el caso Madoff, y casos locales como el caso Arcano (Alberto Chang), AC Inversions, y la crisis bancaria chilena de 1982-1983, todos los que causaron un importante impacto público. Asimismo, contiene abundante jurisprudencia administrativa de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, Superintendencia de Valores y Seguros, ambas fusionadas hoy en la CMF.

También resulta relevante señalar que el libro contiene elementos de economía del comportamiento, finanzas, y regulación financiera, todo lo cual resulta atractivo no sólo para juristas sino que existe un esfuerzo del autor por lograr una explicación de estas materias a un público amplio, tales como economistas, auditores, oficiales de cumplimiento y otros profesionales vinculados a la asesoría de empresas y participantes del mercado.

Esta obra me parece particularmente necesaria en nuestro contexto. El Informe de Capacidades Financieras en América Latina de 2023, publicado por la CMF, destaca que Chile tiene un puntaje de conocimiento financiero de 4,3 de un total de 7, siendo inferior al promedio OCDE (4,6) y de Latinoamérica (4,4). En este informe se refleja en conocimiento de las personas sobre materias elementales como el concepto ahorro, gasto, inversión, valor del dinero en el tiempo, inflación, tasa de interés, cálculo de interés simple e interés compuesto, riesgo y diversificación del riesgo.

Particularmente por lo recién señalado, en mi opinión, este libro es una contribución al conocimiento general de las bases del mercado financiero, en particular, es un aporte en acercar conceptos legales, normalmente áridos para el lector general, a una audiencia amplia. Por dichas razones, recomiendo su lectura y estudio.